La Reserva Federal de Estados Unidos decidió este miércoles mantener las tasas de interés, como esperaba el mercado.

Mantuvo las tasas de interés en el rango del 3,75%-4%, en línea con las expectativas del mercado. 

Pese a esto, de diez votos, dos mostraron disidencia y bregaron por subir los tipos.

 Al analizar el comunicado anterior y compararlo con este, la Fed había descripto a la expansión económica como "sólida" ("solid") ahora utilizó el adjetivo "fuerte" ("strong"). 

Por otra parte, se mantuvieron las observaciones sobre la resiliencia del gasto doméstico, la fortaleza de la productividad, la solidez de la inversión de capital, la creación de empleo al ritmo de la fuerza laboral y la baja variación del desempleo.

En cuanto a la Orientación Futura de la Política Monetaria (Forward Guidance) se cambió la palabra "respaldará" ("support") por "ayudará" ("help") a determinar la postura adecuada para asegurar el retorno de la inflación al objetivo del 2%. 

También se modificó la frase "un retorno más oportuno" ("timelier") por "un retorno oportuno" ("timely") de la inflación. 

Por último, se eliminó la frase "today's policy action" que justificó la última medida y se reemplazó por "la acumulación de mayor información".

Uno de los principales problemas con los que que debe lidiar la Fed es que la inflación anualizada repuntó al 3,7% en septiembre (impulsada por los costos de energía derivados del conflicto con Irán). 

Para frenar esa precios podría haber elevado las tasas pero eso podría perjudicar el crecimiento económico o debilitar el empleo.

Ahora, además, se agrega otro factor: las elecciones legislativas que definirán qué partido (Republicano o Demócrata) controlará la Cámara de Representantes y el Senado.

El presidente Donald Trump durante todo su gestión al frente de la Casa Blanca exigió públicamente bajas de tasas inmediatas y rápidas. 

Si el Congreso queda bajo un control dividido o cambia de liderazgo tras las elecciones, los demócratas ganarán mayores facultades de supervisión institucional, lo que podría intensificar el debate legislativo sobre las futuras políticas arancelarias y el rumbo de la propia Fed.

Julián Colombo, director de Bitso para Sudamérica, dijo que la decisión de la Fed confirma un escenario de pausa, pero no de giro. 

Después del último aumento, el mercado buscaba señales de cuánto tiempo la política monetaria seguirá siendo restrictiva y si hará falta endurecerla más. Con la inflación todavía como principal preocupación, la Fed prefiere esperar y mantener todas las opciones abiertas.

Para el mercado cripto, una pausa reduce parte de la incertidumbre inmediata, pero no cambia el contexto de fondo, mientras las tasas se mantengan en niveles altos, la liquidez global sigue siendo más acotada y los activos de riesgo, entre ellos bitcoin, tienden a mostrar mayor volatilidad. 

Esto convive con tasas atractivas en instrumentos tradicionales que compiten por el capital de los inversores. Los mensajes y el tono del comunicado pesarán más que la decisión en sí, señaló Colombo.

Para Argentina, el efecto se siente sobre todo a través del costo del capital. Con tasas altas en Estados Unidos, los inversores siguen siendo más exigentes para asumir riesgo emergente, y eso se refleja en el costo de financiamiento, los bonos y el riesgo país, en un momento en que el país busca consolidar su regreso a los mercados internacionales.

Si la pausa se confirma como el inicio de un período más largo de tasas estables, el mercado podría ganar previsibilidad. Si, en cambio, la Fed deja abierta la puerta a nuevos aumentos, deberíamos esperar que la cautela global se mantenga en los próximos meses, indicó.